中國2026年9月外匯成交量回升，逼近3月高位

根據國家外匯管理局（SAFE）數據，中國人民幣兌外幣市場2026年9月成交量為43,498.55（單位：億美元），高於8月的38,726.56。此回升使當月活躍度接近3月水平，而在各類交易工具中，現貨交易佔據增幅的最大部分。

9月總量為2022年1月至2026年9月期間第二高的月度讀數，僅次於2026年3月的43,587.18。該數字亦高於7月的高位讀數以及2025年9月的37,808.28。上述比較顯示最新數據處於該期間區間的上端，而非確立一段不間斷的升勢：8月曾打斷6月及7月錄得的增長。這些是月度總量，並非經交易日調整的活躍度指標。

現貨領漲，互換仍佔最大比重

現貨成交量由8月的11,290.58升至14,552.64，而外匯及貨幣互換合計成交量增幅較小，由24,101.02升至24,980.41。遠期及期權亦有所增加。因此升幅的廣度已超越現貨，但工具結構的變化值得注意：即使現貨對月度擴張的貢獻最大，互換仍屬最大類別。

最清晰的市場結構訊號，是交易活動增強與互換持續主導並存，而非市場對匯率方向作出押注的證據。現貨貢獻較大，說明9月的擴張不僅是互換成交量的增加。交易量上升可能與中介活動更為活躍相符，但其本身並不證明執行流動性更佳或交易成本更窄。成交量亦不能確立淨資本流入或匯率壓力：它衡量的是交易，而非跨境資金流動的方向。

銀行間成交量仍遠大於銀行對客戶成交量，兩者均較8月上升。這些分項是對總量的劃分，而非額外疊加的一層活動。國家外匯管理局將銀行對客戶成交量計為客戶的外幣買入加賣出，而銀行間成交量則為單邊計算。因此客戶分項屬總額交易指標，並非僅涵蓋零售的指標，亦非客戶需求的淨額指標。