SNB يثبت سعر الفائدة عند 0% في سبتمبر مع ارتفاع طفيف في توقعات التضخم

أبقى Swiss National Bank سعر الفائدة عند 0% في 24 سبتمبر 2026، متمسكًا بموقفه رغم ارتفاع توقعاته المشروطة للتضخم. وقال SNB إن الضغوط التضخمية على المدى المتوسط لم ترتفع إلا قليلًا، ورأى أن السياسة النقدية ملائمة للحفاظ على استقرار الأسعار مع دعم التطور الاقتصادي.

يمدد القرار فترة ثبات أسعار الفائدة التي أعقبت خفضها إلى الصفر في يونيو 2025. فقد أبقى كل تقييم فصلي لاحق سعر الفائدة دون تغيير. ويتباين هذا الاستمرار مع مرحلة التيسير السابقة؛ إذ كان سعر الفائدة عند 1.75% في ديسمبر 2023 قبل أن تخفضه سلسلة من القرارات إلى الصفر. وبذلك، يُبقي تقييم سبتمبر على المستوى القائم بدلًا من استئناف تلك التخفيضات.

الطاقة ترفع التضخم مع توقع انحساره في 2027

أفاد SNB بأن التضخم ارتفع من 0.6% في مايو إلى 0.8% في أغسطس. وعزا الزيادة إلى تضخم أسعار السلع، الذي تحول إلى النطاق الموجب في أغسطس للمرة الأولى منذ مايو 2024، مدفوعًا أساسًا بارتفاع أسعار المنتجات النفطية. ولهذا التمييز أهمية في التقييم؛ فقد وصف البنك التضخم الحالي بأنه سجل ارتفاعًا إضافيًا، في حين لم ترتفع الضغوط على المدى المتوسط إلا قليلًا.

وتضع توقعاته المشروطة متوسط التضخم السنوي عند 0.7% في 2026 و0.8% في كل من 2027 و2028. ويتوقع SNB أن يرتفع التضخم بعض الشيء في الربع الرابع، ثم ينخفض خلال 2027 مع انحسار تضخم أسعار الطاقة المرتفع، قبل أن يعاود الارتفاع قليلًا. وعزا تعديل التوقعات على المدى القريب بالرفع إلى ارتفاع أسعار المنتجات النفطية بأكثر من المتوقع، فيما أرجع جزئيًا الارتفاع الطفيف في توقعات المدى المتوسط إلى ضعف الفرنك السويسري.

وبحسب البنك، يظل التضخم المتوقع ضمن نطاق استقرار الأسعار لدى SNB طوال أفق التوقعات. والأهم أن هذه التوقعات تفترض بقاء سعر الفائدة عند 0% طوال تلك الفترة؛ فهي توقعات مشروطة للتضخم، وليست التزامًا بإبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.

شروط التنفيذ تبقى دون تغيير

ستواصل الودائع تحت الطلب للبنوك لدى SNB كسب فائدة بسعر الفائدة المقرر حتى حد معين، مع بقاء الخصم المطبق على ما يتجاوز ذلك الحد دون تغيير عند 0.25 نقطة مئوية. كما جدد SNB استعداده للتدخل في أسواق الصرف الأجنبي عند الضرورة لضمان ظروف نقدية ملائمة. ويعبر هذا التصريح عن الاستعداد للتحرك، وليس إعلانًا عن تدخل.