三年一度調查：2025年4月美國交易商場外外匯交易額上升

根據New York Fed每三年進行一次的調查，美國參與調查的交易商申報，2025年4月場外外匯交易額為51,363.405十億美元，2022年4月則為40,159.355十億美元。這項結果顯示，兩次調查觀察值之間，單月交易總額有所增加，但並非持續衡量期間三年內交易活動如何演變的指標。

零售驅動的交易額亦有所增加，由2022年4月的140.885十億美元升至2025年4月的252.818十億美元，佔最新交易總額的0.49%。關鍵在於區分零售驅動交易額的上升與其佔比偏小這兩點：這個部分亦帶動了申報交易活動的增長，但4月交易額的絕大部分並不屬於這一類別。

交易總額增加，不代表流動性優劣已有定論

調查顯示，在最近的調查月份，經由美國參與調查交易商進行的場外外匯交易有所增加。這與交易活動規模有關，但不足以判斷流動性的品質。交易總額增加之際，交易執行條件仍可能各有不同；單憑交易額增加，無法證明買賣價差收窄、市場深度增加或客戶需求增強。這項增幅亦不能證明資金流入、匯率走向或交易商的獲利能力。

解讀這些數據的規模時，必須留意其申報口徑。這些數據來自New York Fed官方淨額－總額表，涵蓋整個4月的金額，本文將其由百萬美元換算為十億美元列示。這些數據並非日均交易額、未平倉貨幣部位或客戶餘額。調查範圍是美國參與調查的場外外匯交易商，而非全球外匯市場。

零售驅動的交易活動已包含在總額之內，因此若將其加到整體數字上，便會重複計算交易額。它也不是零售帳戶數量，亦非衡量所有零售客戶交易的指標。這兩個4月的時點數據可用來清楚比較申報的交易活動，但無法釐清兩個調查月份之間的變化過程。